培育“耐心资本” 打造股权融资“聚能环” 国家中小基金引领投早投小投创新

　　【ZiDongHua 之金融滋东化收录关键词：新能源汽车 高质量发展 集成电路 】

　　

　　

　　A轮战略性领投，B轮、C轮持续投资，在企业处境艰难时接连伸出援手；调动资源开展投后赋能，帮助对接下游客户，逐步解决企业发展难题；带动资金加大支持，支持企业长大变强，助力解决“卡脖子”难题……国家中小企业发展基金（简称“国家中小基金”）子基金国中资本投资北京华大九天科技股份有限公司的故事，成为创投圈的一段佳话。

　　

 

　　国家中小基金自2020年6月成立以来，短短四年，子基金认缴总规模已超过1080亿元，汇聚起包括深创投、达晨财智在内的一大批知名创投机构，被业内视作“最活跃国家级母基金”。作为《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（即“创投17条”）明确提到的三只国家级创投引导基金之一，市场期待国家中小基金进一步发挥“政府引导”和“专业化管理、市场化运作”的示范作用，保持稳健高效投资节奏，持续向创投市场传递积极信号，带动社会资本共同扩大对中小企业的股权投资规模。

　　

　　当耐心资本 助发展新质生产力

　　

　　成立于2023年5月的北京银河通用机器人有限公司，是一家专注于通用具身智能机器人研发的创新企业。2023年6月，国家中小基金子基金——蓝驰创投子基金在公司成立次月就参与了种子轮融资，到目前为止，总投资金额达2718.5万元。

　　

　　“过去具身智能技术一直缺乏产业化出口，在耐心资本的支持下，银河通用将具身智能技术和通用机器人相结合，让科研成果走出实验室。”北大-银河通用具身智能联合实验室主任王鹤说。

　　

　　直接融资比间接融资更匹配初创期创新型中小企业的融资需求。而扩大中小企业直接融资，涉及政府、企业、金融机构及资本市场等多个方面。国家中小基金自成立起就以引导和带动社会资金支持初创期中小企业，促进创业创新为主要目标。据统计，国家中小基金累计投资项目超过1500个，已支持培育专精特新企业超780家，“小巨人”企业超280家，“独角兽”企业超40家，后续还有更多中小企业有待成长为专精特新或“小巨人”企业。投早、投小成为国家中小基金最鲜明的特征。

　　

　　投创新是国家中小基金的另一聚焦点。

　　

　　华大九天专注于EDA（电子设计自动化）工具的研发。国外产品的强势垄断，加上高昂的研发费用，致使华大九天在成立后的近10年里处境艰难。2017年，国中资本深圳子基金在华大九天A轮融资中领投4000万元，又在后续的B轮、C轮融资中分别追加1000万元、2360万元，帮助公司解决了生存与长期可持续发展问题；同时还帮助对接了大量芯片设计企业客户，给予华大九天产品被试用的机会，奠定了未来的客户基础。

　　

　　“国中资本在我们还不被资本追逐时，就发现并坚决投资华大九天，帮助我们长期可持续发展。”华大九天董事长刘伟平说。如今，华大九天已成为国内EDA行业的龙头企业，并成功在创业板上市。

　　

　　在中科创星创始合伙人米磊看来，国家中小基金始终坚持投创新、投硬科技，在量子信息、具身智能、生成式AI等未来产业以及商业航天、低空经济等新兴产业进行了前瞻性投资布局，投资了一大批科研能力强、发展潜力大的创新型中小企业，在加快培育新质生产力方面发挥了积极作用。

　　

　　据可比口径统计，国家中小基金子基金投资项目2023年研发投入总和及年末发明专利总数分别是基金投资前的2.9倍和3.7倍。已投企业在部分关键核心领域取得突破性进展，60余家企业荣获国家级或省部级科技进步奖。

　　

　　优市场生态 促创投高质量发展

　　

　　当前，我国新能源行业蓬勃发展，但回顾2017年至2019年，行业一度陷入“瓶颈期”，彼时不少企业陷入困境，也仍有不少企业突出重围、破茧而出。获得投资支持的北京海博思创科技股份有限公司成为后者中的一员。

　　

　　清控银杏在海博思创创业初期就进行了投资，还帮助促成企业后续融资。“清控银杏自海博思创创业初期至今，累计对公司进行了多轮投资，是我们最重要的外部股东。”海博思创董事长兼总经理张剑辉介绍，随着储能行业爆发，后续大型国有电力公司旗下基金、头部新能源汽车旗下基金陆续投资，共同推动企业成长为行业领军企业。

　　

　　与蓝驰创投、国中资本等机构一样，清控银杏也是国家中小基金的子基金管理人。围绕促进中小企业发展的政策目标，国家中小基金积极吸引社会资本投入，共同扩大对中小企业的股权投资规模。

　　

　　在业内人士看来，国家引导基金体系的建立，解决了创业投资和股权投资募资端难题，充分发挥了引导和撬动作用。以国家中小基金为例，截至2023年6月底，先后设立42支子基金，总规模超1080亿元；中央财政资金通过母子基金两级放大，直接撬动8倍以上的社会资金共同开展对中小企业的股权投资……

　　

　　在带动社会资本支持中小企业创新发展过程中，专业化管理和市场化运作是国家中小基金汇聚股权融资源头活水的关键。

　　

　　“国家中小基金始终坚持专业化管理，通过公开遴选制度，汇聚了一批在‘投早投小投创新’方面专业水平高、业绩优秀、风控能力强的创投机构，形成服务国家战略、支持实体经济、促进创新创业的市场合力，培育了一批新质生产力的苗子企业。”深创投集团党委书记、董事长左丁说。

　　

　　蓝驰创投创始合伙人陈维广告诉记者，国家中小基金有效引领和带动更多长期资本、耐心资本去关注、扶持中小企业，帮助他们提升科技创新水平，更加深入地挖掘和专注于自己所擅长的细分领域。国有资本应尊重创投行业特点，遵循创投行业客观规律，构建友好型创投合作机制，促进行业健康高质量发展。

　　

　　迎政策暖风 盼设立基金二期

　　

　　日前，“创投17条”正式出台，为创投市场注入更多信心和发展动力。其中明确提出，充分发挥国家新兴产业创业投资引导基金、国家中小企业发展基金、国家科技成果转化引导基金等作用，进一步做优做强，提高市场化运作效率，通过“母基金+参股+直投”方式支持战略性新兴产业和未来产业。

　　

　　东方富海创始合伙人陈玮表示，在“创投17条”等政策推动下，期待国家中小基金能够进一步扩大管理规模，常态化遴选，为市场提供稳定优质的耐心资本，并将先进的运营模式总结和推广，助力创投高质量发展。

　　

　　金融监管总局日前透露，将引导保险资金等长期资金进入创业投资市场，扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围。“目前，保险资金投资创业投资基金在监管政策层面上是畅通的。”金融监管总局政策研究司司长李明肖介绍，部分保险公司前期投资国家集成电路“大基金”、国家中小基金就是体现。

　　

　　“退出难”问题也有望缓解。证监会市场监管二司司长吴萌表示，证监会已开展私募股权创投基金实物分配股票的试点，允许将持有的上市公司股票通过非交易过户的方式向投资者进行分配，这样既丰富了退出的渠道，也有利于缓解对市场的冲击。

　　

　　使命催征，扬帆起航再出发。达晨财智创始合伙人刘昼表示，国家中小基金既为缓解创投行业“募资难”注入了信心，也为新时期金融资本赋能新质生产力起到了示范引领的作用。中国人民大学财政金融学院副教授胡波建议，加快推进国家中小基金二期设立工作，持续引导更多创投机构和社会资本投早、投小、投长期、投硬科技，推动中小企业专精特新发展，为培育新质生产力、推进新型工业化作出更大贡献。

　　

　　来源：中国证券报（张勤峰 欧阳剑环 彭扬）