国电南瑞（600406）主要从事电网调度自动化、变电站自动化、火电厂及工业控制自动化产品的研究开发、生产、销售、服务以及与之相关的系统集成。其中，变电站保护及综合自动化产品收入占主营收入的39.19%，电网调度自动化产品占24.67%，轨道交通保护及电气自动化产品占20.69%。公司是国家电网旗下唯一的上市公司，是国内电力自动化领域的技术领先企业和市场龙头企业，在高端电力二次设备市场占有率高达50%以上。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.82元、1.18元、1.34元，对应动态市盈率为42倍、29倍、26倍；当前共有12位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”、“观望”的分别为4人、7人、1人，综合评级系数1.75。

公司是国网电科院的子公司，实际控制人为国家电网，主要业务包括电网调度自动化、变电站自动化、轨道交通自动化、农网及配电自动化等，是国内智能电网二次设备的龙头企业，在智能电网和轨道交通领域竞争优势明显。

公司充换电站业务技术成熟，领先于同行业竞争对手，2010年在国网公司的充电站市场份额中占比超过80%，全国市场份额也超过50%。根据国家电网2011年及“十二五”的电动汽车充电站建设规划，南京证券预计2011年的充电站系统集成市场空间超过10亿元，“十二五”市场空间超过135亿元，公司的充换电业务将凭借其技术优势，获得快速发展，并进一步提升公司的竞争能力。

2010年公司签订合同45亿，其中1/4是轨道交通业务合同，3/4是电网相关业务。2011年度，公司计划新签合同60亿元，增长30%以上。国元证券表示，公司将结合国网电科院的研发优势，紧跟国家战略来布局自身产业方向，进一步拓展新的盈利增长点，轨道交通、智能电网、新能源相关业务都是在这种思路下发展起来的。

南京证券表示不考虑收购和资产注入，预计公司2011年、2012年实现营业收入分别为38.47亿元、57.7亿元，归属于母公司的净利润分别为7.31亿元、11亿元，对应每股收益分别为1.39元、2.1元。考虑到公司的技术优势和资产注入的强烈预期，给予公司2011年50倍的市盈率和一定的估值溢价，对应6-12个月目标价为100元，给予公司“强烈推荐”评级。

风险因素：智能电网建设进度低于预期。