天瑞仪器：期间费用仍是公司最大问题2011年04月27日17:30

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华泰证券：马仁敏　　　2011-04-26

评级类别 推荐 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 维持 35.25% 34.57%
报告日昨收盘价: 50.26 目标价: 57.19 上涨空间: 13.79%
价值评级

维持“推荐”的评级。

投资要点：
销售收入稳步提升，但净利润增长缓慢。报告期内，公司实现营业收入
7039 万元，同比增长 20.76%，营业成本 5724 万元，同比增长 21.56%，
实现营业利润 1315 万元，同比下降 19.65%，利润总额 2220 万元，同比
增长 2.26%，归属于上市公司股东的净利润 1940 万元，同比增长 3.27%。
基本每股收益 0.29 元。
期间费用是拖累业绩增速的重要原因。公司的销售费用和管理费用 1 季度
都同比大幅增加，分别增长 56.53%和 42.53%。我们认为，销售费用的增
加一方面是销售人员薪资、业务提成等随着公司收入的增加而增加，另一
方面，预期公司在食品安全、环保等新领域的拓展加大了公司的销售费用。
管理费用方面，主要是人员成本的增加，研发支出的增加等。财务费用方
面，由于募集资金的到位，公司财务费用大幅下滑，但占比较小，因此