东方电气的“窦娥冤” 2011年04月29日10:31

　　文/《投资与理财》记者 李金明

　　日本大地震引发的福岛核电站泄漏，导致了股市上核电板块的“天塌地陷”。核电概念股深刻的体会了一把“2012的噩梦”，多只个股的股价狂跌乱砸了30%。核电业务占比10%左右的东方电气股价也下跌了25%，显然蒙受了“窦娥冤”，虽没有“六月飞雪”，但“错杀”已然铸成。也许，我们可以做的就是将错就错，待市场企稳之后，谨慎的抄一把“底”。

　　惨遭错杀蒙受“窦娥冤”

　　随着核电概念的狂泻，东方电气的A股股价已经跌去了25%左右。现在机构已经开始为东方电气喊冤了，而大股东的增持则起到止跌企稳的作用。

　　去年，核电板块大受机构推崇，火电业务占据主营半壁江山的东方电气，是被当做“最具潜力的核电龙头”来炒作的，2010年7月至10月，该公司股价实现翻番。

　　日本的“3.11地震”导致福岛核电站发生核泄漏，恐慌情绪蔓延全球，A股市场的核电概念股终于找到了回调的“借口”，破位下跌。资料显示，东方电气的核电业务仅占主营的10%左右，但市场投资者的抛盘却是毫不留情，将其股价从36元直接砸到27元附近，跌幅25%。

　　这也难怪，东方电气专业生产电机等发电设备，各大业务中，核电业务销售额不断提升，核电业务的毛利率达到30%。在国家已经叫停核电项目审批的大背景下，投资者怎么能不担心？

　　从实际情况看，由于东方电气承接的核电项目大部分已获批，因此2011-2012年的核电业务收入几乎不会受到影响。资料显示，我国现已获得批准的28个反应堆中，有16个都是由东方电气承接的。由此看来，核电遭遇的危机，对东方电气的实际影响并不大。

　　近期，中银国际、爱建证券、德邦证券、中信建投、中原证券等机构，已经开始出来为东方电气喊冤了。在此之前，东方电气的大股东出手增持83.3万股，从增持时间判断，成本价应该高于每股30元，可见大股东看好公司发展前景。

　　优势在第三代核电技术

　　据悉，日本福岛核电站采用的第二代核电技术，技术上的缺陷是发生爆炸的重要原因。如果采用第三代核电技术，发生核泄漏可能性就很小了。东方电气采用的就是第三代核电技术。

　　据专家介绍，第二代核电技术使用的是单层循环沸水堆，沸水产生的蒸汽直接用来推动涡轮，冷却回路只有一条。如果冷却回路发生故障，集聚的蒸汽就会发生爆炸，并带出放射性物质。

　　第三代核电技术采用压水堆，产生的是高压状态下的热水而非蒸汽，这些热水通过热量交换再产生蒸汽，跟核燃料接触过的水完全被隔离在第一回路。

　　东方电气早已成功进入第三代核电技术核岛主设备领域，成功签订AP1000项目2台汽轮发电机组供货合同，成为全球唯一一家同时承担AP1000、EPR核岛主设备和常规岛汽轮发电机组制造任务的发电设备制造企业。

　　业内人士认为，国家叫停核电审批是暂时的，在节能减排要求和先进技术前提下，核电建设不会停滞不前。资料显示，我国的核电占总电力容量近2%，而发达国家则达到14-76%。在保证安全的前提下，到2020年，我国的核电装机容量将达到现在水平的8倍左右。

　　在手业务订单1400亿元

　　东方电气不仅是被市场看好的核电龙头股，而且在风电、水电和火电领域也占据行业龙头地位。

　　东方电气的产品结构及订单情况

　　业务板块 主营内容 2010年收入占比 毛利率 在手订单占比 订单数额（亿元）

　　清洁高效能源发电 火电、核电常规岛、燃气轮机 54.23% 火电21.77%

　　常规岛5.09% 63% 火电600

　　常规岛280

　　新能源 风电、核电核岛 25.31% 风电19.78%

　　核岛30.18% 16% 风电60

　　核岛120

　　水能及环保设备 水电设备、环保设备 7.87% 水电15.46%

　　环保32.61% 10% 水电125

　　环保15

　　工程及服务 电站工程、电站服务 12.59% 工程16.45%

　　服务51.10% 11% 150

　　资料来源：爱建证券

　　根据年度报告，截至2010年末，东方电气的在手订单达到1400亿元，其中出口项目占16%。分类来看，高效清洁能源占63%、新能源占16%、水电和环保占10%、工程及服务业占11%。进一步细分的话，火电数额达到600亿元，占比42.86%，仍占主导地位。核电核岛数额120亿元，核电常规岛数额280亿元，前者占比仅8.57%，两项合计占比28.57%。

　　东方电气的产品结构调整，已经初见成效。该公司新能源新技术开发工作进展顺利，为产品结构调整打下了坚实的基础。在2010年的营业收入中，高效清洁能源占比54.23%，新能源占比25.31%。

　　东方电气的核电、风电业务的毛利率分别达到30%和20%，两项业务的销售份额在不断提升，对公司的长远发展来说是个好兆头。

　　海外订单频频传来惊喜。该公司签订了迄今为止，中国企业在越南承揽的规模和金额最大的工程项目——越南沿海一期燃煤电站项目622MW总承包合同。此外，还签订了波黑斯坦纳瑞（STANARI）300MW燃煤电站项目总承包合同，与印度KSK公司签订了166台1.5兆瓦直驱式风电设备供货合同。

　　由此来看，东方电气不仅是我国核电行业的龙头股，也是火电行业以及包括水电、风电在内的综合发电设备制造龙头，就算是国家不再开工修建新的核电站，东方电气的业绩也坏不到哪里去，市场投资者可能过度恐慌了。