是资本运作还是产品布局

　　背景资料：全球能效管理专家施耐德电气日前宣布于2011年10月12日正式完成收购利德华福电气技术有限公司。利德华福是中国快速增长的中压变频器市场中的领导企业之一。此前，施耐德电气曾于2011年6月9日宣布收购利德华福。
　　这一收购将进一步完善施耐德电气面向新兴经济体关键目标终端市场提供的节能产品和解决方案。变频器可以为工业用电机提供最高50%的节能幅度。来自利德华福的中压变频器进一步增强了施耐德电气为能源密集型市场提供的解决方案，例如发电、采矿、选矿和冶金、石油和天然气、供水和水处理等。　　作为中国工业市场的领导厂商，利德华福成立于1998年，员工达800余人，并拥有覆盖30个省级行政区的自身销售和服务支持网络。凭借完善的行业解决方案，其客户遍及各大关键行业，特别是在诸如水泥、采矿、冶金和电力等终端市场。
　　背景资料：施耐德在华主要并购案　　　　1.1994年，以60%∶40%的股权结构与上海机床电器厂合资，进而以产品打压方式将上海机床电器厂原有新产品打入“冷宫”，上海机床电器厂之后由于无新产品生产，逐渐萎缩，濒临破产。　　　　2.1994年，以60%∶40%的股权结构与 上海人民电器合资，但上海人民电器依据协议不得生产与施耐德有竞争的产品(如dw45)，也不能开发同类新产品，而这些产品正是上海人民电器的主打产品。上海人民电器因此濒临倒闭，在出让20%股权后，才换回dw45生产权，公司得以维系经营。　　　　3.2004年3月，收购中国的万高电力成套技术有限公司，在天津注册独资企业施耐德万高(天津)电气设备有限公司，注册资本2850万元人民币。　　　　4.2006年4月，收购中国的东方电子)集团。　　　　5.2006年6月，控股宝光股份()，以每股2.6元价格收购6800万股宝光股份(占宝光总股份的43.04%，总交易额17.7亿元)并控股宝光，弥补施耐德在真空灭弧室制造环节上的不足，加快向中高压市场渗透。　　　　6.2006年12月17日，与中国的德力西签署框架战略合作协议，宣布将成立“德力西电气有限公司”，双方各占50%股份。　　背景资料：施耐德并购对其他高压变频器的影响：　　　　据外电报道:施耐德电气公司已与北京利德华福技术有限公司签订收购协议,将以6.5亿美元收购这家由私募股权公司控股的中国清洁技术企业。利德华福预计今年的年销售额将达到1亿欧元,息税折旧摊销前利润(EBITDA)率约为20%。　　相关点评:1, 根据公告内容,利德华福公司今年销售额将达1亿欧元,EBITDA为20%,对应2011年PS 约为4.5左右。如此高价收购利德华福,说明施耐德看好国内电力电子行业的发展,看好变频器市场与优质成长公司的后续发展。2, 利德华福作为国内高压变频器目前市场份额排名第一的国内企业。施耐德完成收购后,将成为其全球体系的重要一环,我们看好利德华福公司的发展,特别是看好施耐德利用利德华福这国内企业所具备的制造优势、成本控制优势来拓展海外市场的能力。3, 但我们对利德华福在国内的后续发展保持谨慎态度。受国内资本市场特别是创业板中小板推出的影响。不排除会出现核心骨干员工出现一定幅度流失的风险。另外从现阶段来看,施耐德更多的看重利德华福的成本和现阶段的市场优势而非技术优势,更难以将施耐德领先的电力电子技术转移到利德华福身上。4, 换个角度来看,我们看好国内高压变频器领域排名第二的合康变频的后续发展,另外我们也看好英威腾和荣信股份的通用高压变频器、汇川技术和鼎汉技术的专用型高压变频器的后续长久发展。5, 我们认为:国内企业与跨国巨头全面竞争,并很快将取而代之。　　自动化网点评：利德华福电气技术有限公司是国产变频器行业的著名品牌，多次被自动化网评为自动化行业最具影响力的变频器品牌，被施耐德收购，想必也是产品发展、市场竞争的各个方面的考虑，在这里祝福利德华福，祝福他们能将这个品牌卖个好价钱，品牌培育了这么多年，的确也是不容易，希望股东和员工都开心，呵呵。施耐德的收购，在自动化网看来，资本运作的意图是要大于产品布局的意图。