南都电源(300068)饱受争议的超募资金高溢价收购资产一事最终获得通过。昨日，公司发布公告称，股东大会审议通过了《关于使用超募资金收购界首市华宇电源有限公司51%股权及浙江长兴五峰电源有限公司80%股权》以及《关于变更超募资金用途》两份议案。不过，与公司大规模利用超募资金扩张相比，公司IPO募投项目实现的收益却是寥寥无几。　　IPO募投项目颓势不改　　2010年4月，南都电源登陆创业板上市，至今已有一年多时间。按照上市前的规划，公司IPO募投项目"新建南都阀控密封电池生产线"和"研发基地建设"是在2010年12月31日达到预定可使用状态。不过，据公司中报数据披露，上述两募投项目至今盈利无几。其中"新建南都阀控密封电池生产线"项目上半年实现盈利为801万元，"研发基地建设"项目上半年实现效益为"零"。

　　但对于超募资金的使用，南都电源可谓是"放开了手脚"。公司IPO超募资金总额为14.54亿元，上市不久，公司便将其中的2.88亿元资金用于偿还银行借款，另用7618万元向全资子公司杭州南都电池有限公司进行增资，并将该部分资金投资其年产4000万Ah通信用磷酸亚铁锂电池技术改造项目。而更大一笔超募资金的使用，公司也很快给出了"去处"：经董事会会议审议通过使用剩余超募资金10.81亿元投资新型动力及储能电池生产线建设项目。

　　超募资金大肆扩张,不过"计划赶不上变化"。公司近日又拟将原计划投资于新型动力及储能电池生产线建设项目的超募资金10.81调整出5.8亿元及其产生的利息，其中2.43亿元超募资金用于收购界首市华宇电源有限公司（下称华宇电源）51%股权，收购浙江长兴五峰电源有限公司（下称五峰电源）80%股权。

　　"今年铅酸电池行业进行大规模的环保整治，不少公司被停业整顿，其中影响最大的是电动自行车用的小型铅酸电池。"一长期跟踪该行业的研究人士向记者表示："未来铅酸电池项目仍然处境艰难，因为铅污染事故没有根本杜绝，各省市重金属污染总量控制严格。近期上海铅污染事故再次表明，行业一旦再发铅污染事故，政府又将开始新一轮整治，盲目扩张同时会带来高风险。"据悉，由于排污超标，今年9月14日，江森自控全资子公司上海江森被紧急叫停生产，而其涉嫌环保的工厂将停工至年底。值得一提的是，仅在此前三个月，南都电源临平生产基地因环保整治而被迫停产一事才刚刚过去。

高溢价收购遇质疑

　　实际上，南都电源拟计划收购的上述两家公司业绩情况很难让人满意。截至2011年7月31日，五峰电源资产总额1447万元，净资产683万元，其在2011年1-7月的主营业务收入为4034万元，净利润-115万元。而另一家公司华宇电源的业绩同样不佳，其2010年主营业务收入6313.06万元，净利润亏损477万元；2011年1-7月主营业务收入22435万元，净利润2255万元，这意味着这家公司在步入2011年后，业绩才扭亏为盈。

　　与收购资产的业绩平庸相比，南都电源却给出较高的收购价格。根据评估报告，华宇电源按照资产基础法评估的股东权益价值为1.15亿元，而收益法评估值却高达4.27亿元，前后评估值差额高达3.12亿元。另外，五峰电源用资本基础法评估的股东权益为856万元，收益法评估价值达到6294万元，这两份评估值同样差距很大，差额也达到5438万元。虽然两种评估方法的结果非常明显，但南都电源最终还是选择了后者（收益法）来进行收购华宇电源和五峰电源。

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