我国工业自动化领域的先锋。沈阳新松机器人公司主营工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线及系统集成、交通自动化系统等产品的设计、制造和销售。2008年,公司焊接工业机器人市场占有率为10%左右,在汽车整车装配生产线市场的占有率为80%左右,在低压电器以及汽车门锁自动化装配与检测生产线领域内公司一直处于行业垄断地位。 公司所在行业发展空间广阔。目前,我国工业机器人处于行业导入期,与发达国家差距明显,随着我国产业升级及制造业向我国转移,工业机器人需求空间巨大;公司自动化仓库系统受益于我国物流行业的深入发展,面临广阔的市场发展空间;公司交通自动化业务将收益于我国城市轨道交通的蓬勃发展。 公司具有独特的竞争优势。公司实际控制人为中科院沈阳自动化研究所,经过多年的发展,公司已经形成国家级的技术创新团队,构建了可持续的创新能力、雄厚的技术储备以及完整的产业链,形成公司的竞争优势。 公司业务将保持高速增长:公司工业机器人的应用领域将扩展至军工、洁净及IC 用机器人领域;物流与仓储自动化设备将面临较大的市场需求,公司将凭借领先的市场地位,获得高速的发展;在自动化装配与检测生产线领域,随着我国城市轨道交通的不断发展,公司交通自动化系统业务将获得高速发展。预计未来3年,公司业务收入复合增长率达到28%。 公司估值:预计公司2009年、2010年每股收益将达到1.04元、1.36元,结合公司成长情况及最近创业板发行情况,我们认为公司合理的发行价格为2009年盈利的35-40倍,即36.40元-41.60元;公司上市后,给予55-60倍市盈率,则公司合理价格为57.20元-62.40元。 投资风险:税收优惠、政府补贴变化风险,单一客户依赖风险。