东方电气：核电中场休息，火电或担重任

2011年04月22日09:41
中邮证券：邵明慧　　2011-04-21
评级类别 增持 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 维持 18.29% 16.91%
报告日昨收盘价: 27.2 目标价: 上涨空间:
价值评级
维持推荐的投资评级。
综合毛利率提升，公司业绩超预期：公司 2010 年实现营业收入 380.8 亿元，同比
增长 14.62%，较 2009 年 18.88%的同比增速略有下滑，归属上市公司净利润 26.8 元，
同比增长 67.68%，基本每股收益 1.286 元，较 2009 年 0.784 元的水平增长 63.96%。公
司新能源和水电环保板块毛利率分别上升 4%和 6%，核岛设备 30%的高毛利率是推动新
能源板块毛利率上升的主要动力，水电设备毛利率上升是推动水电环保板块毛利率上升
的主要动力。2010 年公司综合毛利率为 20.22%，较 2009 年的 17.19%提高了约 3%。
在手订单充沛，东电“家里有余粮”： 2010 年公司新增订单 500 亿元，至 2010 年
底，在手订单 1400 亿元，按照公司 2010 年营业收入 380 亿元计算，目前在手订单能够
满足公司超过 3 年的生产。从新增订单变化来看，公司明显较为侧重具备高毛利