东方电气：多点发力，打造电力设备“动车组”2011年05月04日11:43
中邮证券：邵明慧　　2011-05-03
评级类别 无 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 维持 15.49% 17.89%
报告日昨收盘价: 26.25 目标价: 上涨空间:
价值评级
维持推荐的投资评级。
主要观点：
业绩符合预期，继续保持高增长：公司一季度营业收入 85.77 亿元，同
比增长 24%，归属上市公司净利润 6.19 亿元，基本每股收益 0.31 元，同
比增长 31.56%，同比增长 32%，一季度公司综合毛利率 20.27%，较上年同
期 19.65%的水平增长约 0.6%。公司一季度业绩基本符合我们的预期，公司
业绩继续保持较快的增速，毛利率水平继续提升。
新增订单同比持平，但其中暗藏“玄机”： 一季度公司新增订单 87 亿
元，基本与上年同期持平，但从订单结构上来看，工程服务业务订单 36.5
亿元，占比 42%，国外订单同样占比 42%，新增工程服务订单应为公司中标
国外项目订单。从毛利率水平来看，工程服务业务 2010 年毛利率 22.43%，
是公司四项业务板块中毛利率水平最高的板块，其未来占比提升将推动公
司综合毛利率的提高。另外，42%的国外订